医药链之一体化CXO产业链:药明康德VS康龙化成

cxo概念主要有药明康德、康龙化成、药石科技以及九洲药业等股份。药明康德长期稳定较快增长确定性强，Q1业绩略超预期，前期股价在板块中相对待涨。康龙化成全产业链布局，公司处于快速成长期，Q1业绩高速增长，全年业绩值得期待。

CMO市场可以根据服务内容细分为原料药和中间体（API）和制剂（DP）两大领域。在中国，尤其是新兴市场，CMO行业正处于飞速发展阶段，已成功融入全球创新药产业链，逐步争夺欧美市场的份额。国内CMO市场概览尽管国内CMO市场分散，但一些领军企业正在崛起。

CXO行业的投融资周期性极强，国内CXO企业面临CDMO产能过剩和其他竞争对手低价抢单的困境，不宜给予高估值。2 尽管康龙化成市值已从高点下跌72%，接近2019年10月的股价水平，但公司仍被视为A股市场中唯一涵盖CXO全产业链的企业。

竞争优势凸显，康龙化成盈利能力稳步提升 不同于老大药明康德，康龙化成的专业领域并没有覆盖药物研发的全产业链，而是主要在临床前研究阶段， 但随着发展的不断深入，康龙化成也在逐步拓展包括临床后期开发及商业化生产在内的下游业务能力。 CRO企业的一个发展趋势便是实现药物研发的全产业链覆盖。